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              鄭州富榮辦公家具廠

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              四大問題決定家具企業上市時機未到

              編輯:鄭州富榮辦公家具廠  時間:2012/04/24  字號:
              摘要:四大問題決定家具企業上市時機未到
              從企業發展軌跡看,大部分企業發展到一定規模后往往尋求上市,從而謀求更大的發展空間。家具企業也不例外。尤其在全球流通體制下新股IPO重啟的刺激與誘惑下,部分家具企業紛紛牽手資本,在行業內部掀起一股上市風潮。
                回顧上半年,一大批家具企業紛紛將密謀已久的上市計劃公開提上日程,加快了上市步伐。例如,酷漫居在其“新商業模式分享會”上宣布了三年上市愿景:2011年打造數量足夠的門店渠道,2012年遞交上市申請資料,爭取2013年在創業板上市;歐派家居董事長姚良松也曾公開表示,其公司已經著手準備上市,計劃三年內爭取成功上市,他坦言“我今年快47了,爭取在50歲之前上市”; 喜夢寶很早就與咨詢公司合作,做組織架構、整個公司愿景、任務目標等的方面的規劃,目的就是為了上市,按其未來計劃爭取三年內即2013年內上市。
                還有好百年、華源軒、圣奧家具、大富豪家具、金盛家居、夢洛施家居、光潤家具等也相繼傳出計劃上市的信息。由此看來,家具企業的上市之路似乎正在繁花盛放。
                然而,面對這片繁花盛放的上市景象,家具人更應該清醒地拷問一下:對家具企業來說,當前上市時機是否成熟?
                針對這個拷問,我們可以先來討論其他四個小問題,藉此回答“當前家具企業上市時機是否成熟”這個問題。
                問題一:市場持續慘淡,企業能否穩定盈利?
                根據《中華人民共和國證劵法》要求,申請上市的企業必須連續三年盈利,三年凈利潤累計超過3千萬人民幣;而且最近一財年末無形資產占凈資產的比例不高于20%,最近一財年末凈資產不少于2千萬元,且不存在未彌補虧損。
                如果單從這兩個條件看,相信大部分家具企業早已滿足這個上市要求。2010年以前,家具業一直處于暴利增長的快速發展時期。據統計,2009年中國家具產業逆勢而上,實現了11.4%的增長,全行業總產值達到了6500億元,不少家具企業年產值猛增到數億元。這或許是當前家具企業瘋狂謀求上市的原因之一。
                然而,市場瞬間風云劇變。2010年下半年以來,隨著國外出口市場頻頻受阻、國內房地產調控政策越發嚴厲以及原材料價格不斷攀升的影響,家具業直接由春天進入冬天。據了解,同比去年,今年家具企業的營業額幾乎全線下滑,特別是主營歐美古典家具的企業下滑幅度達50%以上,即使是有實力有規模的龍頭企業,如果能夠同比持平也已經非常不錯了。業內人士普遍預測,今年只是冬天的開始,明后兩年形勢會更加嚴峻,家具企業將會面臨更大的生存挑戰。
                由此看來,企業能否穩定盈利仍然有待考驗,這也給計劃未來三年上市的企業增加了更多疑問。
                問題二:股市低迷,企業上市能否如愿融資?
                行業市場已經了解,接下來考慮股市環境問題。通常企業上市有兩個目的:融資發展與擴大品牌影響力。其中,融資發展是企業上市最主要的目的,通過股票發行,公開募集資本,用于擴大項目建設、渠道建設與品牌建設等方面,從而謀求更廣闊的發展空間。
                然而,當前國內外股市風云凝重,從歐洲債務危機到希臘債務危機,再到仍在劇烈變動的美元債務危機,全球股市遭遇連環波動,致使股民投資欲望收縮。據了解,從美元債務危機爆發至今,美股暴跌連連,A股也未能幸免,接連遭受重擊。據《財商》聯合騰訊財經于八月初發起的關于“大盤還會跌嗎”的調查結果顯示:68.36%的投資者在這輪暴跌中損失超過10%;57.31%的投資者覺得大盤還會繼續下跌。
                面對這種股市低迷的行情與股民投資全線收縮的情況,資本運營經驗尚淺的家具企業此時入市真能如愿融資嗎?相信很多家具人心里都沒有譜,但可以肯定的是在資本市場里如果稍不小心就可能萬劫不復。
                上述從大股市環境而論,現在回歸討論家具領域的股市行情。
                從已經成功上市的家具企業看,家具企業在資本市場上的運營狀況一直不突出。比如,興利控股于2009年6月在香港證券交易所主板上市時,每股發行價僅為1.02港元,最終募得1億多元有效資金;而早在03年就上市的皇朝家私,目前平均股價大約就是2.691元。究其原因,除了市場環境不成熟外,最重要的原因還是家具企業規模不夠大,渠道網絡不夠成熟,以及經營管理不完善等。
                再看同為制造企業的“百麗國際”,目前每股已達9.38元,上市融資86億港元,這主要是得益于百麗在中國大陸擁有6090間自營零售店。在此反問一句:同為制造業的家具企業有哪一家能夠擁有6090間自營零售店的?
                問題三:企業能否做到管理、財務公開透明?
                討論完行業市場情況與股市情況,最終應該回到企業本身的發展情況。
                上市是一種公眾模式,企業上市后不再是某一個人或者某幾個人的企業,而是公眾的企業,企業的任何行為都帶有著某種社會效應。所以,企業有上市融資的權利,相應地也有公開財務信息、重大變更事件等接受社會監督的義務。
                那么,目前的家具企業能否有效做到管理透明、財務公開?
                熟知家具行業的人都知道,雖然家具業發展了三十多年,但是家具企業一直維持著粗糙的工廠管理模式:比如什么事都由老板說了算,缺乏長遠發展規劃;企業有兩本賬本,一本是給稅務機關看的,一本是老板自己留著的。毫無疑問,這種粗糙的管理模式是家具企業謀求上市的最大阻礙。
                于是為了謀求上市,很多家具企業紛紛進行股份制改革,然而改革過程卻快速而倉促,改革成效可想而知。從表面看,設立股份公司章程、成立董事會、完善財務制度、聘請律師顧問等樣樣程序都做得規規范范,但是實質的經營卻始終跟不上制度,這將是最致命的打擊,例如曾經的光明家具就是因為企業內部財務問題破產倒閉。
                時光荏苒,如今光明家具又重組站起來了,家具行業再度掀起上市熱潮。在這里,筆者不得不提醒家具企業:謹記光明家具的前車之鑒,完善自身的經營體制,包括管理規范制度、財務公開制度等,屆時再來謀求上市也不遲。
                問題四:企業能否承受資本對賭之傷?
                再來就是對企業駕馭資本能力的拷問。資本的涌入是當前家具企業上市熱的推手之一,然而資本從來不是天使,它可能幫助企業成功上市也可能將企業推向地獄之門。
                業內人士普遍認為,當前家具業的投機心態還很重,因此很多進入家具企業的資本也是偏向投機類的資本,這對家具業來說并不是好事。據了解,目前有某些家具企業與風投基金簽訂了一種對賭協議,比如企業上市后能夠達到15%的增長率,風投就獎勵5%股份;如果不能完成15%的增長率,企業可能就要讓出10%或者10%以上的股份。此外,與風投簽訂的還有上市時間、盈利率等一系列相關要求。
                這種不公平的對賭協議讓企業隨時隨地都有跌入萬丈深淵的危險。即使企業順利上市了,風投也可以在海撈一筆后瞬間抽身。資本是一個變幻莫測的魔鬼,資本運營經驗不足的家具企業還不是它的對手。
                因此面對資本瘋狂,企業必須三思而后行。
                最后回歸到“當前家具企業上市時機是否成熟”這個中心問題上,前面四個小問題的討論對這個中心問題進行了層層剖析。對于當前家具企業上市時機是否成熟,不能籠統地回答“成熟了”或者“不成熟”,企業必須實事求是考察市場時機與自身時機是否同時成熟,就總體而言,當前并不是家具業進軍資本市場的合適時機,家具企業應洗去浮躁,沉下心來苦練內功。
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